下半年,在经济下行压力下,债牛的趋势并不会改变,但未来爆雷事件可能会持续并且比例有可能提升,或导致去年信用分层的现象再次出现,中低评级信用利差走扩。
诺亚财富研究工作坊对债基配置的观点:
●标配即可
在经济依然下行的情况下,债牛的趋势并不会改变。未来,随着经济下行趋势延续、中美贸易摩擦升级,货币政策可能会出现相机抉择的对冲,这将为债市提供上行的助动力。不过,下半年经济下行压力预计会小于去年,货币政策力度或会更弱,利率下行空间会相对有限,所以对债券基金的收益预期不宜过高,标配即可。
●综合考察管理人旗下债基整体业绩,重点关注债券团队风控水平
在基金选择上,首先综合考察管理人旗下债券基金的整体业绩,选择管理能力有比较优势的管理人,相比权益基金,债券基金投资风格和业绩的持续性和稳定性更高。重点考察债券团队信评能力和风控水平,以防止出现踩雷风险。
●选择偏好中高评级信用债配置的品种
相对而言,配置中高评级信用债一方面可以获取稳定的利息收益,同时还可在风险偏好下降的情况下获取更高的估值溢价,在资本利得上的收益也会相应提升。债券基金的配置券种相对固定,建议选择偏好中高评级信用债配置的品种。
QDII 基金:降低收益预期,股债均衡配置
展望下半年,全球经济增速料进一步放缓,考虑到中美贸易摩擦的影响,经济增速极有可能进一步下修,在此之下风险偏好难以再次提升,降息预期市场也有所反应,从风险偏好和无风险利率两个角度衡量,估值再难上升。
诺亚财富研究工作坊对QDII基金配置的观点:
●标配或适当减配
相比上半年指数的上涨主要靠估值提升贡献,接下来要靠业绩来推动,而经济增速放缓使得指数上涨空间比较有限,建议投资者适当降低 QDII 基金的收益预期,对其进行标配或适当减配。
●可选择主动管理持仓分散的基金
QDII 权益基金以投资美股和港股为主,且多指数型产品。只要估值不出现大幅收缩,美股和港股仍会存在结构性机会,可选择主动管理持仓分散的基金进行配置。
●推荐以投资级美元债配置为主的基金
在经济下行周期,美国国债利率依然存在下行空间,考虑到投资级中资美元债与市场利率走势趋同,高收益级受风险偏好影响更大,可选择以投资级美元债配置为主的基金,亦可分散风险资产暴露过多的风险。
