搜狐科技 文/崔鹏
传了很久的腾讯收购Supercell一事终于有了结果，6月21日下午，腾讯发布公告称其全资拥有的买方财团将收购Supercell公司84.3%的股份，价值约为86亿美元，全额资金将分三批支付，未来潜在的共同投资方加入后，腾讯仍在买方财团中50%的投票权。
这家很多人都没听说过的百人小公司，让腾讯追着开出了创纪录的收购价格。巧妙的买方财团设置，能量惊人的“现金牛”小团队，腾讯在游戏领域谋划已久的帝国版图，Supercell能否成为最后一块拼图?
创下投资记录的小公司
86亿美元的投资金额让腾讯控股Supercell成为了中国互联网公司最大规模的收购案，而此前人们对Supercell唯一的了解可能只是它游戏公司的身份。
其实Supercell并不是一家普通的游戏公司，这家总部芬兰的移动游戏开发商可算是手游行业当之无愧的领军者，它创立于2010年，拥有六位创始人。
2015年该公司的税前盈利约9.9亿美元，相当于腾讯2015财年净利润291亿元(约44.8亿美元)的22%，这家不到200人的公司，净利润却相当于腾讯2015年净利润的22%，腾讯的员工总数可是超过了2万人。
而按照腾讯买方财团86亿美元收购84.3%股份的协议来看，本次Supercell的估值将超过100亿美元，考虑到去年底该公司的估值还不到60亿美元，本次溢价收购的迹象明显，不知道是不是因为传说中阿里参与竞购的原因。
在五年多的发展时间内，Supercell的估值从0做到了超过100亿美元，而且市盈率仅有5倍，对比之下腾讯目前的市盈率高达45倍，某家手游发行公司创始人对搜狐科技表示，腾讯更像是“捡了一棵白菜”。
尤其是本次收购采用的买方财团模式，给了腾讯未来寻找更多“风险分担”投资者的机会。最终腾讯可能只需要支出不到40亿美元就能拿下Supercell，如果再算上未来买方财团将贷款获得部分资金，腾讯需要支出的现金将更少。这真是一笔计算精明的收购。
而Supercell的控股方软银之所以要卖掉这家现金牛公司，主要是因为它身负了超过1000亿美元的债务，穆迪甚至因此把软银的长期信用评级降到了垃圾级。无奈之下孙正义先是6月初抛售了至少79亿美元的阿里股份，紧接着就把Supercell卖给了腾讯，希望能够减轻软银的资金压力。
对卖方来说，如同腾讯目前投资的多家公司一样，Supercell的创始团队仍然握有公司的控制权。腾讯拥有微信、QQ和应用宝三大移动游戏分发平台，对于此前一直想进入中国市场的Supercell来说堪称雪中送炭。
企鹅游戏的帝国梦要实现了?
游戏部门对于腾讯营收的重要性有多大?腾讯2016年一季度财报显示，在本季度319.95亿元的总收入中，网络游戏单一业务的收入就达到了170.85亿元，占比超过53%，说腾讯游戏占据腾讯营收的半壁江山毫不为过。
在收购《英雄联盟》开发商Riot Games、入股动视暴雪之后，腾讯在PC游戏市场的地位几乎已经无法被撼动，PC游戏的收入也占腾讯游戏收入的三分之二。但在手游领域，腾讯只能算是国内发行王者，研发方面暂时不具备强大国际竞争力。
看看此次收购的对手，Supercell旗下的《部落战争》在2016年3月带来了1.1亿美元的收入，成为当之无愧的全球最卖座手机游戏。它另外三款游戏业务的营收表现同样出色，2014年Supercell曾凭借这三款产品收入17亿美金，成为全球手游收入冠军。
除了全球最赚钱的手游，Supercell还有一个充满创造力的顶级手游团队，它能帮助腾讯继续提高游戏业务，调整PC和手游的营收结构，弥补腾讯游戏创新和品质的不足。
此前腾讯游戏的吸金能力虽然很出色，但这主要得益于其强大到几乎无敌的渠道发行能力，能够保证腾讯“复制”的每一款热门游戏都能顺利打败竞品。IEG近年来多次提出要放弃追逐爆款、注重游戏长期品质的战略，但最终都默默恢复成了追求收入最大化。
与此对应的是，近年来网易游戏的追击态势非常迅猛，无论是游戏品质还是收入表现都非常出色，改变了过去腾讯游戏霸榜App Store的状态，大有跟企鹅游戏帝国分庭抗礼的意味。所以对腾讯来说，买入Supercell只是第一步，如何让它持续输出精品并补强腾讯游戏，最终让腾讯在PC和手游领域都成功登顶，才是关键之处。
Supercell的业绩虽然不错，但其估值合理性仍然存在疑问。从Zynga和Rovio的案例中可以看出，手游公司的发展容易大起大落：Zynga的市值曾经比Supercell还高，但始终无法复制《开心农场》的成功，其市值已经从最高点暴跌了80%;而举世闻名的Rovio至今也没有开发出第二款能与《愤怒的小鸟》媲美的游戏。
如果Supercell此后仍然能取得亮眼表现，将有助于推动腾讯的国际化扩张进程，同时减轻腾讯对单一中国市场的依赖度。当然前提是今年掀起的VR热潮不会很快淘汰掉现有主流手游产品，Supercell的创始团队也不会迷失在金钱的成功中。
中国公司买遍全球 腾讯和阿里最土豪
本次收购的金额不但创下了腾讯的投资记录，还创下了中国互联网公司的投资记录。这背后反映的其实也是钱越来越多的中国互联网公司们正在将投资和并购的战场扩张至海外市场，而典型的两家公司就是腾讯和阿里巴巴。
先说鹅厂。腾讯的海外投资打法很本土化，更偏向于投早期，也更像一家正常的投资机构。腾讯对于核心业务相关领域的投资一向下手很快，其中游戏行业的投资最为活跃，腾讯在过去几年中投资和收购了包括《英雄联盟》母公司Riot Games和动视暴雪在内超过20家海外游戏公司，前者更是被马化腾称作腾讯在海外最成功的一次投资。
此外，腾讯还喜欢跟随海外知名机构的投资步伐，它甚至成为了硅谷知名基金Andreessen Horowitz的LP(有限合伙人)，还经常与知名风投机构SV Angel联合投资，这其中就包括双方联合投资8000万美元参与snapchat的B轮融资的案例。
而阿里有所不同，投资更偏向后期甚至在公司IPO之前进行投资，而且更加“贪婪”，多次出现先投资后并购的案例，一旦想投某个领域则会大肆收购。比如2014年阿里2.15亿美元承包了移动聊天和视频通话软件Tango的D轮融资，觊觎的就是即时通信领域腾讯的蛋糕，采用了海外收购“曲线救国”的方式。
然而Tango后来的发展非常不顺，截止2015年10月仅拥有4850万活跃用户，同期横向看竞争对手，Whatsapp则拥有超过10亿活跃用户，Line的用户也有2.15亿。其与阿里巴巴合作的电子商务服务上线6个月后也被迫关闭，在去年底和今年初连续还进行了两轮裁员。
考虑到此前一直有阿里巴巴参与竞购Supercell的传闻，阿里的土豪表现可能也是促使腾讯牵头的买方财团溢价收购Supercell的重要原因。
